Các ông lớn internet công nghệ đã vượt qua mùa báo cáo thu nhập và đưa ra thông điệp nhất quán với Phố Wall: Các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo chỉ ngày càng lớn hơn.

Alphabet, Meta, Microsoft và Amazon đều nâng hướng dẫn chi tiêu vốn của họ và hiện tập thể dự kiến con số đó sẽ đạt hơn 380 tỷ đô la trong năm nay.

Dự báo của Microsoft dành cho năm tài chính 2026, kết thúc vào tháng 6.

Các công ty đang chạy đua xây dựng cơ sở hạ tầng cho những gì họ cho là nhu cầu hầu như không giới hạn đối với các dịch vụ AI.

Trong khi đó, ngày càng nhiều người hoài nghi lên tiếng lo ngại rằng những mức chi tiêu lịch sử này đang thúc đẩy một bong bóng, và họ đặt câu hỏi liệu có đủ năng lượng và tài nguyên để biến những lời hứa AI cao vút thành hiện thực hay không.

Dù các dự báo chi tiêu tuần này đã lớn, chúng trông khá khiêm tốn khi so sánh với OpenAI, công ty đã công bố khoảng 1 nghìn tỷ đô la giá trị các thỏa thuận cơ sở hạ tầng gần đây với các đối tác bao gồm Nvidia, Oracle và Broadcom.

Phản ứng của nhà đầu tư đối với các báo cáo megacap khá trái chiều.

Amazon chứng kiến cổ phiếu tăng vọt sau khi công ty vượt dự kiến về thu nhập và doanh thu, và cho biết chi tiêu vốn năm nay sẽ khoảng 125 tỷ đô la, tăng từ dự báo trước đó là 118 tỷ đô la.

"Chúng tôi sẽ tiếp tục thực hiện các khoản đầu tư đáng kể, đặc biệt trong AI," giám đốc tài chính Brian Olsavsky nói trong cuộc gọi báo cáo thu nhập, thêm rằng con số sẽ tăng trong năm 2026. "Chúng tôi tin đây là một cơ hội khổng lồ với tiềm năng mang lại lợi nhuận mạnh mẽ trên vốn đầu tư trong dài hạn."

Các nhà đầu tư cũng hoan nghênh Alphabet, công ty báo cáo vượt dự kiến thu nhập và tăng dự báo chi tiêu vốn năm nay lên từ 91 tỷ đến 93 tỷ đô la từ phạm vi trước đó là 75 tỷ đến 85 tỷ đô la. Cổ phiếu tăng 2,5% vào thứ Năm.

Nhưng cổ phiếu Microsoft giảm khoảng 3% mặc dù kết quả của công ty phần mềm vượt dự kiến.

CFO Amy Hood nói trong cuộc gọi báo cáo thu nhập rằng tăng trưởng chi tiêu vốn sẽ tăng tốc trong năm tài chính 2026, bắt đầu từ tháng 7, sau khi công ty trước đó nói tăng trưởng sẽ chậm lại. Chi tiêu vốn tăng 45% lên 64,55 tỷ đô la năm tài chính trước, cho thấy tối thiểu khoảng 94 tỷ đô la trong năm 2026. Con số này cao hơn đáng kể khi bao gồm thuê.

Cổ phiếu Meta bị ảnh hưởng nặng hơn, giảm mạnh 11% vào thứ Năm, mức giảm sâu nhất trong ba năm, bất chấp vượt dự kiến trên toàn bộ chỉ số. Công ty thu hẹp hướng dẫn chi tiêu vốn xuống từ 70 tỷ đến 72 tỷ đô la, từ phạm vi trước đó là 66 tỷ đến 72 tỷ đô la.

'Cơ hội doanh thu không rõ ràng'

Không giống Amazon, Microsoft và Google, Meta không có dịch vụ đám mây và thiếu câu chuyện doanh thu rõ ràng gắn với các khoản đầu tư AI của mình.

Meta nói rằng lợi ích từ AI đến từ nơi khác, cụ thể là hiệu suất cải thiện trong hoạt động kinh doanh quảng cáo kỹ thuật số cốt lõi từ việc nhắm mục tiêu tốt hơn.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tại Oppenheimer hạ xếp hạng cổ phiếu xuống tương đương với giữ từ mua, trích dẫn "cơ hội doanh thu không rõ ràng" trong những gì công ty gọi là siêu trí tuệ, và nói rằng các nhà đầu tư sẽ gặp khó khăn với "tăng trưởng doanh thu tích cực được bù đắp bởi chi tiêu cao."

Ngược lại, Google có "thu nhập có thể dự đoán được," các nhà phân tích viết.

CEO Meta Mark Zuckerberg công bố vào tháng 6 việc thành lập Phòng thí nghiệm Siêu trí tuệ của công ty, và nói rằng nó sẽ được dẫn dắt bởi một số nhân viên cao cấp đắt giá của công ty, bao gồm cựu CEO Scale AI Alexandr Wang và cựu CEO GitHub Nat Friedman.

Phòng thí nghiệm sẽ chứa các nhóm khác nhau của công ty làm việc trên các mô hình nền tảng, Zuckerberg viết trong một bản ghi nhớ vào thời điểm đó.

"Tôi lạc quan rằng làn sóng tài năng mới này và cách tiếp cận song song để phát triển mô hình sẽ giúp chúng tôi thực hiện lời hứa về siêu trí tuệ cá nhân cho mọi người," Zuckerberg viết.

Nhưng các nhà phân tích Oppenheimer nói đây là cách tiếp cận "phản chiếu" chi tiêu metaverse của công ty trong năm 2021 và 2022, khi Zuckerberg tuyên bố nền tảng đó là tương lai của máy tính.

Meta vẫn đang đốt cháy hàng tỷ đô la mỗi quý cho các khoản đầu tư vào thực tế tăng cường. Công ty nói trong báo cáo thu nhập rằng đơn vị Reality Labs của họ mất 4,4 tỷ đô la trong quý với 470 triệu đô la doanh thu.

'Không thấy hồi kết'

Đối với các hyperscaler khác, các khoản đầu tư vào AI chủ yếu gắn với hoạt động kinh doanh cơ sở hạ tầng đám mây của họ, ngay cả khi họ đang sử dụng AI trên toàn công ty.

Trong điện toán đám mây, Amazon Web Services vẫn lớn hơn Microsoft Azure hoặc Google Cloud, nhưng đang tăng trưởng chậm hơn các đối thủ.

AWS báo cáo tăng trưởng doanh thu trong quý ba là 20% lên 33 tỷ đô la. Microsoft nói doanh thu Azure tăng 40%, trong khi doanh số đám mây của Google tăng 34% lên 15,15 tỷ đô la.

Các nhà phân tích tại Cantor nói rằng các đám mây với "ngăn xếp dịch vụ mở rộng như Microsoft" đang ở vị thế hưởng lợi từ "giai đoạn tăng cường xây dựng cơ sở hạ tầng AI" này.

Họ khuyến nghị mua cổ phiếu, nhưng thấy lý do để lo lắng về dự báo chi tiêu. Các nhà phân tích nói rằng tổng chi tiêu vốn, bao gồm thuê vốn, sẵn sàng đạt 140 tỷ đô la năm nay, tăng 58% so với một năm trước và gấp ba lần con số từ năm tài chính 2024.

Con số đó "phản ánh nhu cầu mạnh mẽ về mặt tích cực, nhưng vẫn là mối lo ngại vì dường như không có hồi kết," các nhà phân tích viết.