Đầu tháng 10, DualEntry, một startup AI về hoạch định tài nguyên doanh nghiệp (ERP), công bố vòng gọi vốn Series A 90 triệu đô la do Lightspeed và Khosla Ventures dẫn đầu, định giá doanh nghiệp mới thành lập được một năm này ở mức 415 triệu đô la.

Công ty tìm cách thay thế phần mềm cũ như Oracle NetSuite bằng giải pháp có thể tự động hóa các tác vụ thường xuyên và cung cấp thông tin dự đoán. Vòng gọi vốn khủng từ các VC hàng đầu báo hiệu rằng startup này có thể đang trải qua tăng trưởng doanh thu phi thường.

Tuy nhiên, một VC từ chối đầu tư, nói với TechCrunch rằng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của DualEntry chỉ khoảng 400.000 đô la vào tháng 8. Đồng sáng lập DualEntry, Santiago Nestares, phủ nhận con số đó. Khi được hỏi về doanh thu khi thделка được chốt, Nestares nói nó "cao hơn đáng kể so với con số đó."

Dù vậy, định giá cực kỳ hấp dẫn so với doanh thu đang trở thành chiến lược đầu tư ngày càng phổ biến trong các công ty VC hàng đầu. Chiến thuật này được gọi là "kingmaking."

Cách tiếp cận này bao gồm việc triển khai nguồn vốn khủng vào một startup trong danh mục cạnh tranh, nhằm áp đảo các đối thủ bằng cách trao cho công ty được chọn lợi thế về số dư tài khoản ngân hàng đáng kể, không thua kém các ông lớn khác trên thị trường.

"Các nhà đầu tư mạo hiểm luôn đánh giá một nhóm đối thủ cạnh tranh và sau đó đặt cược vào người họ nghĩ sẽ là kẻ thắng cuộc trong một danh mục. Điều khác biệt là nó đang xảy ra sớm hơn nhiều," Jeremy Kaufmann, đối tác tại Scale Venture Partners, nói.

"Phiên bản những năm 2010 của điều này được gọi là 'vốn như một vũ khí,'" theo David Peterson, đối tác tại Angular Ventures. Ông chỉ ra rằng việc tài trợ khủng vào Uber và Lyft là một ví dụ kinh điển về điều này, nhưng việc vũ khí hóa vốn cho các công ty sẽ không bắt đầu cho đến khi họ đạt đến vòng Series C hoặc D.

Như với Uber vs. Lyft, các nhà đầu tư vào các đối thủ cạnh tranh của DualEntry là Rillet và Campfire rõ ràng cũng háo hức muốn thấy các cược của họ thành công với sự giúp đỡ của vốn đáng kể. Đầu tháng 8, Rillet huy động 70 triệu đô la Series B do a16z và Iconiq dẫn đầu, chỉ hai tháng sau khi công ty chốt vòng Series A 25 triệu đô la do Sequoia dẫn đầu.

Tương tự, Campfire AI có hai vòng gọi vốn liên tiếp. Vào tháng 10, nó thu về 65 triệu đô la Series B, chỉ vài tháng sau khi công bố vòng Series A 35 triệu đô la do Accel dẫn đầu.

AI ERP chỉ là một trong số các danh mục ứng dụng AI nơi các startup đang huy động vốn liên tiếp nhanh chóng. "Không có dữ liệu mới giữa các vòng. Series B xảy ra 27-60 ngày sau Series A thường xuyên," Jaya Gupta, đối tác tại Foundation Capital, đăng trên X tháng trước.

Trong khi một số startup như Cursor hoặc Lovable được báo cáo đã tăng trưởng với tốc độ chóng mặt giữa các vòng liên tiếp của họ, một số VC nói với TechCrunch rằng không phải tất cả đều như vậy. AI ERP và một số danh mục startup khác đã huy động nhiều vòng trong năm 2025 vẫn có ARR ở mức hàng triệu đô la một chữ số, các nhà đầu tư này nói.

Tuy nhiên, lịch sử cho thấy việc vốn hóa khủng không đảm bảo thành công, với những thất bại đáng chú ý, bao gồm công ty logistics Convoy và việc tái cơ cấu phá sản của công ty xe scooter Bird.

Nhưng những tiền lệ đó không làm các công ty VC lớn nao núng. Họ thích đặt cược vào một danh mục có vẻ như là trường hợp tốt cho AI, và họ thà đầu tư sớm vì, như Peterson nói: "Mọi người đã hoàn toàn nội hóa bài học về quy luật sức mạnh. Trong những năm 2010, các công ty có thể tăng trưởng nhanh hơn và lớn hơn gần như bất kỳ ai đã nhận ra."

Chiến lược kingmaking đang tạo ra những thay đổi sâu sắc trong cảnh quan đầu tư khởi nghiệp. Các startup được chọn làm "vua" nhận được không chỉ vốn mà còn cả sự tín nhiệm từ thị trường, giúp họ thu hút nhân tài, khách hàng và đối tác một cách dễ dàng hơn.

Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra áp lực lên các startup khác trong cùng lĩnh vực, buộc họ phải tìm cách cạnh tranh hoặc tìm kiếm các thị trường ngách để tồn tại.

Dù vậy, chỉ có thời gian mới cho biết liệu những "vua" AI được tạo ra bằng chiến lược này có thực sự thống trị thị trường hay sẽ trở thành những thất bại đắt giá khác trong lịch sử đầu tư mạo hiểm.